Пивоваренной компании удалось стать крупнейшим акционером «Ярпива», «Пикры» и «Вены»
Вчера компания «Балтика» сообщила об увеличении своих долей в ОАО «Ярпиво» (с 0,03 до 87,19%), ОАО «Пикра» (с 21,59 до 91,9%) и ОАО «Вена» (с 0,17 до 92,76%). Как говорится в сообщении «Балтики», мажоритарный акционер четырех пивоваренных компаний – скандинавский концерн Вaltic Beverages Holding AB (ВВH) – обменял свои доли в «Ярпиве», «Пикре» и «Вене» на дополнительные акции «Балтики». Аналитики констатируют, что большинство миноритариев все же решило обменять свои акции, нежели продать их, сумев добиться от BBH наиболее выгодных для себя условий участия в капитале объединенной компании. Котировки акций «Балтики» на РТС уже выросли более чем на 7%, и, по прогнозу аналитиков, в дальнейшем рост может продолжиться.
ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» объединяет пять заводов (в Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Туле, Самаре, Хабаровске), солодовенный завод в Туле и 31 сбытовое подразделение. С 1993 года крупнейшим акционером «Балтики» является Вaltic Beverages Holding AB. Компания экспортирует продукцию в 38 стран ближнего и дальнего зарубежья. Чистая прибыль «Балтики» по МСФО в 2005 году увеличилась на 72,1% и составила 190,4 млн евро. Объем продаж компании вырос в 2005 году на 22,2% по сравнению с 2004 г., до 977,2 млн евро. BBH инициировал объединение «Балтики» с «Ярпивом», «Веной» и «Пикрой» весной прошлого года. Официально консолидация должна завершиться до конца 2006 г. В результате «Балтика» будет владеть 10 пивоваренными заводами в 9 регионах России. По мнению руководства «Балтики», объединение активов позволит компании увеличить свою долю на российском рынке с 36 до 40%.
Согласно первоначальным планам BBH, слияние российских активов должно было завершиться к концу прошлого года. Однако в 2005 году миноритарии «Балтики» оспорили результаты голосования по присоединению «Пикры», посчитав, что ее покупка у BBH за 67,5 млн долл. была невыгодна «Балтике». В результате в январе 2006 года BBH предложил иную схему консолидации своих российских активов. На первом этапе акционерам компаний «Пикра», «Вена» и «Ярпиво» была предложена возможность обменять принадлежащие им акции на обыкновенные акции «Балтики» или продать их. В свою очередь владельцы обыкновенных акций «Балтики» получили возможность продать ей принадлежащие им акции или остаться акционерами.
В марте 2006 года миноритарии одобрили предложенный вариант объединения, после чего «Балтика» выпустила 48,2 млн дополнительных акций для обмена на акции присоединяемых пивзаводов. Конвертация акций компании произойдет в августе. Если допэмиссия будет полностью размещена, уставный капитал «Балтики» увеличится на 36,9%, до 178,9 млн руб. Независимую оценку консолидируемых активов провел Deloitte & Touche. Стоимость одной акции «Пикры» определена в 7,15 тыс. руб., «Вены» – в 2,729 тыс. руб., «Ярпива» – в 228,36 руб. Таким образом, «Балтика» была оценена в 4,2 млрд долл., «Пикра» – в 86,8 млн долл., «Вена» – в 774,1 млн долл., «Ярпиво» – в 601,1 млн долл.
Обменять свои акции на акции «Балтики» миноритарии «Пикры», «Вены» и «Ярпива» могут до конца июля. Однако, судя по тому, что «Балтика» еще вчера решила объявить свою нынешнюю долю в объединенной компании, скорее всего, ситуация до конца месяца существенно не изменится. По словам президента «Балтики» Антона Артемьева, на данный момент юридическое объединение компаний продолжается в соответствии с графиком и планом. «Группа компаний в настоящее время в полную силу работает над интеграцией производства, продаж, дистрибуции и администрации, – заявил он. – Объединение подтверждает позицию «Балтики» как крупнейшего в России производителя товаров народного потребления и одной из самых крупных пивоваренных компаний в мире».
То, что «Балтика» поторопилась объявить о результатах обмена акций, по мнению аналитиков, можно объяснить ее желанием более выгодно сыграть на фондовом рынке. По словам Татьяны Бобровской из «Брокеркредитсервиса», эта информация могла стать известна биржевым игрокам еще до официального объявления. В понедельник, несмотря на отсутствие новостей, РТС зафиксировала рост котировок акций «Балтики» на 7%. Вчера же, после выпуска официального сообщения «Балтики», бумаги подорожали всего на 0,4%. «Видимо, основные игроки проявили активность еще вчера, а реакция остальных пока задерживается, – сказала RBC daily г-жа Бобровская. – Думаю, что акции могут подрасти еще на 5% по отношению ко вчерашнему уровню». Судить о том, что подавляющее большинство акций «дочек» «Балтики» сосредоточено у одного владельца, аналитики могли и потому, что сейчас в свободном обращении на бирже их очень трудно найти.
По мнению аналитиков, то что большинство акционеров предпочли обменять акции вместо того, чтобы их продать, свидетельствует о том, что коэффициенты обмена были достаточно выгодными. «Большинство акционеров уверено в том, что их доля в объединенной компании будет стоить больше, чем их процент в отдельной компании, бывший на момент консолидации», – заявил RBC daily аналитик ИФК «Метрополь» Михаил Красноперов. Наталья Мильчакова из брокерского дома «Открытие» также считает, что для миноритариев было очевидно преимущество инвестиций в объединенную компанию, капитализация которой ожидается порядка 6 млрд долл. «Это, пожалуй, будет самый высокий показатель для российского потребительского сектора», – сказала г-жа Мильчакова RBC daily.
Теперь, когда слияние активов фактически состоялось, аналитиков занимает вопрос, как себя поведет объединенная компания на рынке. Напомним, что в течение первого квартала продажи объединенной «Балтики» снизились. «Я думаю, во втором квартале ситуация будет лучше, но не намного, – говорит Наталья Мильчакова. – Во-первых, потому что сейчас у «Балтики» еще не завершены процессы внутренней реструктуризации: в частности, речь идет о реформировании системы логистики и дистрибуции в дочерних компаниях. Во-вторых, весна была достаточно холодной, соответственно, спрос на пиво и безалкогольные напитки был меньше». Тем не менее аналитик считает, что все эти явления временные: когда уже окончательно оформится новая структура, мы увидим хорошие результаты. «Могу отметить, что несмотря на снижение продаж объединенной «Балтики», альтернативы на рынке ей по-прежнему нет», – уверена г-жа Мильчакова.