Россия. «Очаково» падет последним

Как считают эксперты, владельцы компании могут набивать цену, выбирая между предложениями SABMiller и Heineken

Иностранные компании продолжают усиленно обхаживать последних серьезных независимых производителей пива в России. После обильной, хотя и окончательно неподтвержденной, информации о готовящейся продаже «Красного Востока» на сей раз к продаже, возможно, готовится «Очаково». Президент и один из основных акционеров ЗАО «МПБК «Очаково» Алексей Кочетов заявил изданию «Бизнес» о том, что он и другие владельцы компании получили соответствующее предложение от SABMiller и Heineken.

На момент написания материала добиться подробного комментария от представителей «Очаково» не удалось. Однако опрошенные аналитики считают знаковым тот момент, что на сей раз г-н Кочетов не сопроводил соответствующую информацию комментарием, что он и его коллеги не собираются расставаться со своими долями в предприятии. При этом, похоже, президент «Очаково» намеренно озвучил информацию о предложениях иностранных компаний.

«Вряд ли случайно, что информация о предложениях SABMiller и Heineken появилась непосредственно перед размещением второго облигационного займа «Очаково»: факт интереса к ней крупных игроков повышает ее статус и надежность в глазах инвесторов, – считает аналитик ИК «ФИНАМ» Ольга Самарец. – Но этот PR-ход не может скрыть того факта, что стратегические инвесторы действительно проявляют интерес к компании, а она нуждается в этих инвесторах».

ЗАО «МПБК «Очаково» – один из крупнейших производителей пива и безалкогольных напитков в России. В состав группы входят пивоваренные заводы и линии по производству безалкогольных напитков в Москве, Краснодаре, Пензе, солодовенные предприятия в Липецкой и Белгородской областях, ряд сельскохозяйственных объединений, а также турбаза и производитель космического оборудования ОАО «Сатурн». В прошлом году группа произвела 527 млн л пива (против 536,9 млн в 2003 г.), 108,3 млн л слабоалкогольных напитков (против 102,8 млн за предшествующий период), 43,8 млн л кваса (против 30,2 млн в 2003 г.). Выручка ЗАО по РСБУ в 2004 г. составила 7,128 млрд руб. (против 6,429 млрд за 2003 г.), чистая прибыль – 264 млн руб. (против 817 млн руб. за предшествующий год). По данным на конец июня, контролировал компанию менеджмент: президенту Алексею Кочетову принадлежало 38,06% уставного капитала, вице-президенту компании по маркетингу Инне Кочетовой – 16,25%, вице-президенту по экономике Нине Метленко – 23,86% и т.д.

Как следует из данных инвестмеморандума, подготовленного к вышеуказанному размещению трехлетнего облигационного займа объемом 1,5 млрд руб., показатели первого полугодия компании в годовом выражении ухудшились: производство пива упало с 272 до 251,3 млн л, выпуск слабоалкогольных напитков – с 57,8 до 44,5 млн л (при росте в сегменте кваса). Выручка по РСБУ сократилась с 3,587 до 3,154 млрд руб., чистая прибыль – с 345 до 36 млн руб.

Как считают аналитики, указанные цифры отражают динамику постепенного сокращения доли «Очакова» на основном для компании рынке – пивном: если еще в 2002 г. она превышала 8%, то ныне оценивается в 4,5-5%. Сохранить независимость все труднее с учетом насыщения и замедления роста рынка – требуются все более значительные вложения в маркетинг и дистрибуцию, и здесь у иностранцев возможностей куда больше. В этих условиях продажа компании выглядит тем более вероятной: иностранные конкуренты (BBH, SABMiller, Heineken), скупившие основные российские заводы, теснят оставшихся независимых производителей и вместе с тем борются друг с другом за контроль над этими самыми производителями, а значит, последние могут диктовать свои условия продажи и неплохо заработать.

«Мы оцениваем «Очаково» в 500-600 млн долл. – сумма для указанных игроков вполне подъемная, особенно для SABMiller, у которой к тому же есть стимул догонять агрессивную Heineken, – говорит Ольга Самарец. – Однако исходя из политики нынешних основных акционеров, «Очаково» вряд ли будет продавать свой бизнес целиком – вполне возможно, иностранцам предложат только блокпакет, и такое предложение может быть принято».

«Владельцы «Очаково» не могут не ощущать, с одной стороны, растущую конкуренцию, а с другой – увеличение цены предложений за игроков рынка, – сказала RBC daily старший аналитик ИФК «Метрополь» Наталья Мильчакова. – Удачные для владельцев продажи «Тинькофф», «ПИТ» и т.д. говорят о том, что иностранные гиганты вроде Heineken не стоят за ценой в погоне за долей рынка. С учетом того, что «Очаково» хоть и тесним конкурентами, но все-таки сохраняет приличную долю рынка, 100% акций могли бы быть проданы за 750-900 млн долл. Более точная сумма зависит от того, какой пакет будет реально предложен, и захотят ли иностранцы приобретать все предприятия «Очаково» – есть подозрение, что безалкогольный сегмент (из-за нежелания конкурировать с Coca Cola и Pepsi) им не очень интересен, их интересует только мощности, связанные с производством пива».

«Динамика процессов на рынке такова, что будет крайне удивительно, если «Очаково» не продастся в течение полугода, – считает Наталья Загвоздина из ИК «Ренессанс Капитал», – иностранные компании делают все возможное и невозможное, чтобы купить еще и еще долю на рынке, а «Очаково» – это все еще приличная доля. Продажа в интересах самого комбината и его нынешних акционеров: последние получат приличную сумму, а комбинат и его дочерние предприятия – возможность дополнительных инвестиций и повышения качества корпоративного управления, которое в нынешнем виде, на мой взгляд, не на высоте».